2019年9月我國光伏組件出口同比增長(cháng)73%，海外光伏需求持續景氣，國內需求將于2019年第四季度開(kāi)始集中釋放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需改善;經(jīng)過(guò)近期調整，光伏板塊估值已回落至較低水平;維持“強大于市”的行業(yè)評級。
一、9月組件出口保持高增長(cháng)，海外需求持續景氣
2018年下半年以來(lái)我國光伏組件月度出口量一直保持在3GW以上，且同比均有明顯增長(cháng)。2019年延續了高增長(cháng)的趨勢，根據中國海關(guān)數據與智匯光伏等行業(yè)媒體報道，2019 年9月我國光伏組件出口總量約6.3GW，同比增長(cháng)73%，環(huán)比增長(cháng)6.6%;2019年1-9月累計出口49.95GW，同比大幅增長(cháng)80%，顯示出海外需求保持了較高的景氣度。在產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)帶來(lái)的裝機成本下降、平價(jià)區域擴大等因素的助推之下，海外光伏需求有望持續穩定增長(cháng)。我們預測2019年組件出口量有望接近70GW，海外需求有望接近90GW，同比增長(cháng)超 50%;2020年海外需求穩步向好，有望實(shí)現15%的增速。
二、國內需求將于第四季度開(kāi)始集中釋放
7月補貼項目競價(jià)結果出爐后，三季度各競價(jià)項目基本處于處理土地、接入等前期工作的階段，實(shí)際裝機未有效釋放，戶(hù)用及工商業(yè)分布式是2019年第三季度裝機主力。根據國家能源局數據，9月份我國戶(hù)用光伏新增裝機規模920MW，截至9月底戶(hù)用光伏指標已經(jīng)累計使用4.28GW，超過(guò)3.5GW的限制規模。根據中電聯(lián)、智匯光伏等數據，2019年前三季度全國光伏新增裝機約16GW，同比降幅較為明顯。后續隨著(zhù)競價(jià)項目陸續實(shí)質(zhì)性開(kāi)工，我們預計有超過(guò)10GW競價(jià)項目將于2019年四季度并網(wǎng)，部分或將延至2020年一季度并網(wǎng)。疊加部分第一批平價(jià)示范項目、第三批技術(shù)領(lǐng)跑基地項目以及部分可再生能源示范基地項目等，我們預計國內將有超過(guò)15GW光伏項目于2019年四季度并網(wǎng)，2020年一季度有望淡季不淡，國內需求高峰來(lái)臨在即。
三、單晶硅片價(jià)格持穩，產(chǎn)業(yè)鏈供需改善
單晶硅片價(jià)格持穩在一定程度上反映了產(chǎn)業(yè)鏈對后續裝機需求較樂(lè )觀(guān)的預期。此前PERC電池片價(jià)格從年中1.2元/W左右的水平持續下跌，最低價(jià)格一度低于0.9元/W，跌幅超過(guò)25%;但從8月底9月初起降幅顯著(zhù)收窄，后續逐步筑底，近期已有所反彈;硅料價(jià)格方面，致密料價(jià)格近期保持穩定，菜花料價(jià)格在經(jīng)歷階段性下跌后也逐步企穩。從供給層面來(lái)看，硅料環(huán)節2020年幾乎沒(méi)有較大規模的新增產(chǎn)能;PERC電池由于前期大幅跌價(jià)，新建產(chǎn)能的投資吸引力下降較明顯，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格壓力有望明顯減小，后續價(jià)格有望隨著(zhù)大規模裝機需求的來(lái)臨而有所回升。
